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    盈利保持增长,煤炭行业整体业绩持续改善

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    【摘要】:
    上市公司年报及今年一季报已披露完毕,煤炭行业上市公司2018年盈利保持增长,一季报业绩也超出市场预期。针对行业的整体业绩,华金证券认为,行业盈利质量持续好转,2018年煤炭股应收账款总额占收入的比重同比下降2个百分点,连续第三年下降;另外,2019年行业一季度资产负债率为2012年以来最低。年报、季报持续保持增长据Wind统计显示,在36家煤炭上市公司2018年年报中,有27家公司业绩实现正增长,
    上市公司年报及今年一季报已披露完毕,煤炭行业上市公司2018年盈利保持增长,一季报业绩也超出市场预期。针对行业的整体业绩,华金证券认为,行业盈利质量持续好转,2018年煤炭股应收账款总额占收入的比重同比下降2个百分点,连续第三年下降;另外,2019年行业一季度资产负债率为2012年以来最低。

    年报、季报持续保持增长

    据Wind统计显示,在36家煤炭上市公司2018年年报中,有27家公司业绩实现正增长,占比高达75%。其中,山西焦化、 新集能源、云煤能源、ST安泰、开滦股份、宝泰隆、安源煤业去年净利润实现翻番。

    而今年一季报披露,有超六成公司1至3月份业绩实现正增长,其中平煤股份、云煤能源、山煤国际一季度净利润增幅分别为402.57%、209.04%、167.74%。

    就财报的细节方面,华金证券分析师杨立宏研究认为,“煤炭行业毛利率在2017年达到本轮周期的顶部后持续下滑,2017年、2018年和2019年一季度毛利率分别为32.21%、31.07%和29.41%,但净利润率在2019年一季度出现回升,主要原因是费用率同比2018年同期下降1个百分点。”

    “煤炭行业上市公司一季报业绩超预期,二季度得益于售价上涨业绩持续改善。”安信证券分析师周泰认为,炼焦煤需求边际改善,高炉开工率走高,钢铁产量边际增加,焦化行业利润有所恢复,低硫主焦煤资源稀缺且前期价格已经调整,在需求好转的背景下,价格有望回升。建议关注焦煤行业相关标的:潞安环能、淮北矿业、西山煤电、山西焦化、平煤股份、开滦股份、阳泉煤业、盘江股份等焦煤公司。

    36只煤炭股仅一股下跌

    二级市场上,2019年以来,36家煤炭上市公司仅一家公司股价未实现增长,而其余35家公司今年以来的股价全部实现上涨,涨幅靠前的公司有美锦能源、红阳能源、山煤国际、云煤能源、永泰能源、恒源煤电、安源煤业、ST云维、陕西煤业、露天煤业、兖州煤业、平庄能源,增长幅度分别为317.76%、94.77%、61.14%、47.76%、41.79%、34.10%、32.11%、28.51%、22.85%、21.93%、21.75%、21%。

    针对二级市场的情况,华金证券分析称:“2019年一季度基金整体上减持了煤炭股,主动型基金重仓煤炭股占比为 0.30%,较2018年四季度下降0.11个百分点,连续两个季度降低煤炭股配置。一季度基金减持煤炭公司15家,其中减持幅度最大的为陕西煤业、新集能源、开滦股份等。一季度获基金增持的公司有8家,其中增持幅度较大的为美锦能源,增持比例为流通股本的3.99%。”

    个股方面,中煤能源拥用丰富的煤炭资源,持续稳定生产有基础,2019年公司计划自产商品煤销售量8950万吨,同比增长16.7%,煤炭主业优势进一步显现;陕西煤业资源禀赋优势明显,盈利能力领先全行业,伴随着陕煤集团控股的靖神铁路与蒙华铁路同时通车,有望助力公司不断提升煤炭外销比例,销售均价提升可期。

    另外,中银国际研究员唐倩分析认为,“煤炭股各项利润率指标、资产质量指标表现良好,行业正在享受资产负债表的不断修复带来的好处。这种趋势未来有望延续。看好龙头低估值、业绩表现较好的公司:陕西煤业、山西焦化、山煤国际、阳泉煤业、潞安环能等。”